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季节性因素促使棉价回调 郑棉不具备深跌基础

来源: 中国轻纺原料网 时间: 2017-05-11

  现货资源减少,价格坚挺“五一”过后,以黑色产业链为代表的期货市场走出一波大幅调整行情。郑棉难以独善其身,快速跌破万六大关,向下一整数关口15000元/吨附近靠拢。不过,对于后市棉价走向,我们认为不必太过悲观。

  长周期维持重心抬升格局

  棉价长周期向好主要源于以下两点:一是全球棉花库存消费比继续下降。二是下游纱厂出现盈利,且在低价储备棉继续释放政策红利的过程中,产业继续向好的格局仍可延续。

  全球棉花库存消费比的高点出现在2014/2015年度,接近100%,中国棉花库存消费比更是高达197%。但在库存最高位置,棉价在接下来的2016年2月底逼近历史低点,美棉破55美分/磅,郑棉更是跌破万元大关,基本面利空在价格上得到了有效释放。由于棉花库存消费比和棉价呈现高度的负相关关系,因此,后市在库存消费比继续下行的背景下,棉价重心将逐步上移。

  郑棉在2016年5月涨至13000元/吨附近,2016/2017棉花年度运行中轴在15000元/吨一线,我们认为后市价格运行中轴将在15000元/吨上方。另一方面,由于2017/2018年度全球棉花增产概率大,消费几乎持平,库存消费比向下力度减弱,后市棉价上升幅度将受限。

  此外,从2016年下半年开始,国内纯棉纱生产出现盈利,尤其是国储释放储备棉,使得纱厂能够持续拿到低价的原料资源。从内外纱价差来看,国内纱之前普遍高于同类外纱,但现在完全颠倒过来,这将有利于恢复国内纺织竞争力,进而刺激国内棉花消费。

  巨量仓单将成常态

  今年郑棉仓单屡创新高,截至5月9日,仓单数量5092张,合计超过20万吨。受仓单压力影响,郑棉在3月出现过一波16000元/吨回调至15000元/吨左右的行情。我们认为目前仍执着于仓单对盘面的利空影响意义不大,况且今年仓单量大,也有其特殊性。一是今年新疆中转交割库正式启用,这无疑大大便利了作为中国最重要的产棉基地新疆企业的棉花交割。二是2016/2017年度新疆棉区天气正常,交割的仓单升水较多,企业交割积极性大大增强。三是近几年棉花销售模式发生了一些变化,参与点价的企业增多且越来越受到市场的认可,因此对作为交割标的仓单筹码的需求也越来越大。当前郑棉5 月合约15000元/吨的价格,与储备轮出均价几乎平水,市场对于仓单的接受程度将加大,因此持续炒作仓单压力而忽略其他因素不理性。

  季节性因素促使棉价回调

  国内纺织淡季即将来临,市场对于未来消费的悲观预期开始显现,而工业品的大跌亦加深了市场对于未来的担心。近期国内棉纱价格明显回调。美棉依然在新旧作销售较好,与下年度又大幅增产之间博弈,价格表现为高位振荡格局。后市如果美棉种植数据继续维持前期增加20%的预期,则80美分/磅关口难上,否则,美棉将突破这一前高位置。印度进口棉虽然较往年大幅增加,但持续性存在争议——其国内增产的事实被较慢的交售进度暂时拖延,但目前却在逐渐兑现,棉价出现止步下行迹象,纱价也同步下行。

  综上所述,郑棉不具备深跌基础。目前年度后期棉花现货资源减少,价格坚挺。在有效释放利空后,郑棉买入价值显现。

声明:本文章为会员Eva于2017-05-11分享,此类稿件不代表本网观点。

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